رونمایی از نقشه راه «زملارد» در جمع اهالی بازار سرمایه / جهش سودآوری با اهرم ملایر و دارایی 4 همتی زمین ها

بورس24 :  روز پنجشنبه 23 مهرماه، بازدید از مجموعه ملارد شیر با حضور جمعی از فعالان بازار سرمایه، تحلیلگران، مدیران صندوق های سرمایه گذاری، مدیران نهادهای مالی، خبرنگاران و مدیران سهامدار عمده «تادیکو» برگزار شد. این برنامه فرصتی برای مشاهده نزدیک ظرفیت های عملیاتی یکی از شرکت های فعال صنعت دامپروری، آشنایی با زیرساخت های تولید و بررسی برنامه های توسعه ای آن فراهم کرد. در جریان این بازدید، میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر، به تشریح روند توسعه مجموعه، مدیریت گله، افزایش ظرفیت تولید و راهکارهای کاهش هزینه ها پرداخت و سید فرهنگ حسینی، رئیس دپارتمان تحلیل مشاور سرمایه گذاری ایرانیان تحلیل فارابی، نیز تحلیل خود را درباره شرکت ارائه کرد.

میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر در جریان این بازدید با تشریح مهمترین برنامه های شرکت توضیح داد: ملارد شیر در شرایطی برنامه های توسعه ای خود را دنبال می کند که افزایش ظرفیت دامداری ملایر، استفاده از تلیسه های مازاد برای تأمین دام موردنیاز، واردات مستقیم نهاده های دامی و بهبود بهره وری تولید، از محورهای اصلی رشد آتی شرکت به شمار می روند. در کنار این برنامه ها، ارزش دارایی های ملکی و برآوردهای ارائه شده از سودآوری سال های آینده نیز از جمله موضوعات قابل توجه در بررسی وضعیت این شرکت بورسی هستند.

ملارد شیر؛ از توسعه واحد ملایر تا افزایش ظرفیت تولید

وی افزود: شرکت ملارد شیر در سال 1333 تأسیس شد و در سال 1399 با سرمایه 300 میلیارد ریالی در بورس تهران پذیرش شد. این شرکت در سال 1404 سرمایه خود را به 18 هزار و 862 میلیارد ریال افزایش داد و با تمرکز بر توسعه زیرساخت های دامداری، افزایش بهره وری و مدیریت هزینه های تولید، برنامه های خود را برای تقویت ظرفیت عملیاتی دنبال می کند.

به گفته وی، ملارد شیر در حال حاضر حدود 3 هزار رأس گاو دوشا دارد و توسعه واحد دامداری ملایر، مهم ترین پروژه توسعه ای شرکت محسوب می شود. این مجموعه با ظرفیت نهایی 3 هزار رأس دام طراحی شده و طی سه تا چهار سال اخیر، بخش قابل توجهی از منابع مالی و نقدینگی شرکت صرف سرمایه گذاری در آن شده است.

امیر حسینی گفت: بر اساس برنامه اعلام شده، ورود دام ها تا 500 راس و آغاز بهره برداری اولیه ظرفیت 500 راس از واحد ملایر از اواخر سال جاری یا ابتدای سال آینده پیش بینی شده است. تکمیل این پروژه می تواند ظرفیت پرورش دام شرکت را افزایش دهد و در کنار رشد تعداد دام های مولد، زمینه افزایش تولید شیر خام و درآمد عملیاتی را فراهم کند.

انتقال تلیسه های مازاد؛ مزیت توسعه گله بدون اتکای کامل به خرید خارجی

مدیر عامل ملارد شیر افزود: یکی از ظرفیت های مهم ملارد شیر برای راه اندازی و توسعه واحد ملایر، امکان استفاده از دام های پرورش یافته در مجموعه فعلی است. بر اساس اطلاعات ارائه شده، شرکت حدود 450 تا 500 رأس تلیسه مازاد دارد که می تواند بخشی از نیاز واحد جدید به دام را تأمین کند.

وی ادامه داد: انتقال تلیسه های مازاد به ملایر این امکان را فراهم می کند که شرکت بخشی از توسعه گله را با اتکا به ظرفیت های داخلی خود انجام دهد. این رویکرد علاوه بر کاهش نیاز به خرید تمام دام های موردنیاز از خارج مجموعه، به استفاده مؤثرتر از چرخه پرورش و جایگزینی دام ها کمک می کند.

وی خاطر نشان کرد: در برنامه توسعه ای شرکت، ورود حدود 500 رأس دام دوشا به واحد ملایر در سال 1406 پیش بینی شده است. همچنین بر اساس برآوردهای ارائه شده، تعداد دام های این مجموعه تا سال 1408 می تواند به حدود 2 هزار و 400 رأس برسد و در ادامه، ظرفیت نهایی 3 هزار رأسی آن تکمیل شود.

در ادامه سید فرهنگ حسینی رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه گذاری ایرانیان تحلیل فارابی نیز تحلیلی از وضعیت شرکت ارائه داد و گفت: برآوردهای ارائه شده درباره تعداد گاوهای دوشای شرکت نیز از افزایش تدریجی ظرفیت حکایت دارد؛ به طوری که تعداد دام های دوشا برای سال 1405 حدود 3 هزار و 100 رأس و برای سال 1406 حدود 3 هزار و 200 رأس عنوان شده است. در اطلاعات تکمیلی ارائه شده، رقم حدود 3 هزار و 800 رأس نیز برای افق توسعه شرکت مطرح شده که لازم است با توجه به زمان بندی ورود دام ها و تفکیک ظرفیت مجموعه فعلی از واحد ملایر، مبنای نهایی آن مشخص شود.

حسینی افزود: در صورت تکمیل ظرفیت واحد جدید، ظرفیت اسمی دامداری های شرکت می تواند به حدود 6 هزار رأس دام دوشا نزدیک شود؛ موضوعی که در کنار بهبود بهره وری، ظرفیت رشد تولید و فروش شیر خام را افزایش می دهد.

افزایش بهره وری؛ هدف گذاری برای تولید روزانه 42 لیتر شیر به ازای هر رأس دام

حسینی افزود: رشد تولید در صنعت دامپروری تنها به افزایش تعداد دام های مولد وابسته نیست؛ میزان تولید شیر به ازای هر رأس دام نیز نقش مهمی در درآمد عملیاتی و بهره وری منابع دارد.

رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه گذاری ایرانیان تحلیل فارابی گفت:بر اساس اطلاعات ارائه شده، متوسط تولید شیر هر رأس گاو در ملارد شیر در شش ماهه اول 1405 حدود 40.5 لیتر در روز است و شرکت امکان افزایش این رقم به حدود 42 لیتر را دنبال می کند. همچنین ثبت رکورد تولید 45 لیتر شیر به ازای هر رأس دام از ظرفیت های عملیاتی این مجموعه عنوان شده است.

وی گفت: افزایش متوسط تولید روزانه هر دام، در کنار رشد تعداد گاوهای دوشا، می تواند به افزایش حجم شیر خام تولیدی و بهبود استفاده از زیرساخت های موجود منجر شود. تحقق این هدف البته به عواملی همچون مدیریت تغذیه، سلامت گله، شرایط محیطی و حفظ عملکرد دام ها وابسته است.

حسینی افزود: ملارد شیر با سهم حدود 7 درصدی از تولید شیر خام استان البرز، سومین تولیدکننده این محصول در استان معرفی شده است. این جایگاه در کنار برنامه توسعه واحد ملایر، اهمیت افزایش بهره وری و حفظ ظرفیت تولید مجموعه فعلی را دوچندان می کند.

پیش بینی سودآوری؛ سود 654 میلیارد تومانی در سال 1405 و 1.388 هزار میلیارد تومانی در سال 1406

وی گفت: برآوردهای مالی ارائه شده در جریان معرفی ظرفیت های ملارد شیر، از رشد سودآوری شرکت در سال های آینده حکایت دارد.بر اساس این برآوردها، سود هر سهم شرکت برای سال جاری حدود 35 تومان و نسبت قیمت به سود پیش بینی شده آن حدود 4.5 تا 4.6 واحد عنوان شده است. همچنین سود هر سهم سال آینده در محدوده 65 تومان برآورد شده و نسبت قیمت به سود آینده نگر شرکت بر مبنای این پیش بینی، کمتر از دو واحد اعلام شده است.

رئیس دپارتمان تحلیلی شرکت مشاور سرمایه گذاری ایرانیان تحلیل فارابی گفت: سود خالص شرکت برای سال 1405 حدود 654 میلیارد تومان پیش بینی شده است. همچنین انتظار می رود با افزایش ظرفیت تولید، بهره برداری از پروژه ملایر و بهبود بهره وری عملیاتی، سود خالص شرکت در سال 1406 به حدود یک هزار و 388 میلیارد تومان برسد.این ارقام در صورت تحقق برنامه توسعه گله، افزایش حجم تولید و فروش و تداوم صرفه جویی در هزینه تأمین نهاده ها، می تواند نشان دهنده رشد قابل توجه سودآوری شرکت باشد.

وی گفت: با این حال، باید توجه داشت که ارقام مذکور برآوردهای ارائه شده هستند و تحقق آن ها به زمان بندی ورود دام ها به واحد ملایر، روند تولید شیر، نرخ فروش محصول، هزینه خوراک و سایر نهاده ها، شرایط اقتصادی و میزان موفقیت برنامه های توسعه ای وابسته است.

وی افزود: از سوی دیگر، نسبت های قیمت به سود نیز بر مبنای قیمت سهام در مقطع محاسبه و سود پیش بینی شده به دست می آیند؛ بنابراین برای ارزیابی وضعیت روز سهم، لازم است قیمت جاری و آخرین برآوردهای مالی شرکت مبنا قرار گیرد.

زملارد؛ دو موتور رشد در کنار ظرفیت دارایی های ملکی

به گفته وی، بررسی مجموعه اطلاعات ارائه شده درباره ملارد شیر نشان می دهد مسیر رشد شرکت بر دو محور اصلی استوار است: توسعه ظرفیت دامداری از طریق پروژه ملایر و مدیریت هزینه ها از طریق واردات مستقیم نهاده های دامی.در کنار این دو محور، افزایش متوسط تولید شیر هر رأس دام، استفاده از ظرفیت تلیسه های مازاد برای توسعه گله، توسعه زیرساخت های نگهداری و شیردوشی، مدیریت چرخه جایگزینی دام ها و برخورداری از دارایی های ملکی قابل توجه، از دیگر موضوعاتی هستند که در ارزیابی چشم انداز شرکت اهمیت دارند.

حسینی گفت: اگر پروژه ملایر مطابق برنامه پیش برود و برآوردهای تولید و سودآوری محقق شوند، ملارد شیر می تواند از محل افزایش ظرفیت عملیاتی و بهبود ساختار هزینه ها، عملکرد مالی خود را تقویت کند. در عین حال، بررسی دقیق ارزش دارایی ها و نسبت های ارزش گذاری سهم باید با توجه به اطلاعات مالی به روز و تفکیک ارزش بالقوه دارایی ها از سود قابل تحقق انجام شود.

توسعه زیرساخت ها برای حفظ بهره وری تولید

در جریان بازدید، میثم امیرحسینی، مدیرعامل ملارد شیر، به تشریح زیرساخت های تولید و اقدامات انجام شده برای بهبود شرایط نگهداری دام ها پرداخت و گفت: در یکی از بخش های مجموعه سیستم شیردوشی با ظرفیت 80 رأس دام به صورت هم زمان فعالیت می کند و در بخش دیگر نیز امکان دوشش 64 رأس دام وجود دارد. به این ترتیب، ظرفیت شیردوشی در هر نوبت به حدود 140 رأس دام می رسد. فرآیند شیردوشی روزانه سه مرتبه انجام می شود و هر نوبت حدود 15 دقیقه زمان می برد.

وی گفت: همچنین یکی از سالن های جدید مجموعه که عملیات اجرایی آن در سال 1402 آغاز شده بود، در سال 1403 به بهره برداری رسید و ظرفیت نگهداری دام را حدود 315 رأس افزایش داد.

امیر حسینی خاطر نشان کرد: استفاده از سیستم های فن و مه پاش، پایش شرایط محیطی با شاخص دما و رطوبت یا THI، نگهداری دام ها به روش فری استال و استفاده از ماسه برای بستر دام ها از دیگر اقدامات مطرح شده در جریان بازدید بود.

به گفته مدیرعامل شرکت، نظافت محل استراحت دام ها روزانه سه مرتبه انجام می شود و دستگاه های مکانیزه کودکش نیز در فرآیند جمع آوری کود و نظافت سالن ها مورد استفاده قرار می گیرند.

مدیر عامل ملارد شیر گفت: در بخش مدیریت گله نیز گوساله ها، تلیسه ها و گاوهای شیری بر اساس سن و مرحله پرورش تفکیک می شوند و جیره غذایی هر گروه متناسب با نیازهای آن تنظیم می شود. توسعه گوساله دانی نیز با توجه به افزایش زایش ها و ضرورت فراهم کردن فضای کافی برای نگهداری گوساله های متولدشده در دستور کار قرار گرفته است.

مدیرعامل ملارد شیر همچنین با اشاره به چرخه جایگزینی دام ها اعلام کرد که در یک الگوی متداول، حدود 30 درصد از گله در طول سال از چرخه تولید خارج و دام های جایگزین وارد مجموعه می شوند. مدیریت این چرخه علاوه بر حفظ ظرفیت تولید، می تواند در بهبود ژنتیک و عملکرد گله مؤثر باشد.

وی در بخش دیگری از توضیحات خود به مدیریت فروش گوساله های نر اشاره کرد و گفت دوره شیرخوارگی این دام ها معمولاً حدود 75 تا 80 روز است، اما زمان فروش با توجه به شرایط رشد، ظرفیت نگهداری و نیازهای سرمایه در گردش تعیین می شود.

امیرحسینی همچنین اعلام کرد که مجموعه ملارد شیر درگیر بیماری تب برفکی شده است ولی هیچگونه تلفاتی ناشی از آن نداشته است .

واردات مستقیم نهاده ها؛ مسیر کاهش 20 تا 25 درصدی هزینه تأمین

وی گفت: در کنار توسعه ظرفیت تولید، مدیریت بهای تمام شده از دیگر محورهای مهم برنامه های ملارد شیر است. هزینه خوراک و نهاده های دامی سهم مهمی در اقتصاد دامداری دارد و تغییرات نرخ ارز و قیمت مواد اولیه می تواند بر حاشیه سود شرکت های فعال در این صنعت اثرگذار باشد. ملارد شیر با واردات مستقیم نهاده های دامی، برخی مکمل ها و مواد مصرفی موردنیاز خود، به دنبال کاهش هزینه تأمین و حذف بخشی از واسطه های بازار داخلی است.

امیر حسینی همچنین گفت: نهاده های تأمین شده از مسیر واردات مستقیم در شرایط فعلی حدود 20 تا 25 درصد ارزان تر از خرید از بازار داخلی تمام می شوند. شرکت همچنین برنامه دارد سهم واردات مستقیم را به حدود یک سوم نیازهای مرتبط افزایش دهد .

به گفته وی؛ تحقق این برنامه می تواند از دو مسیر بر عملکرد شرکت اثر بگذارد: نخست، کاهش هزینه تأمین خوراک و نهاده ها و دوم، مدیریت بهتر بهای تمام شده در شرایطی که قیمت فروش شیر و هزینه مواد اولیه تحت تأثیر متغیرهای اقتصادی قرار دارند.البته میزان اثرگذاری واردات مستقیم بر سودآوری نهایی به حجم واقعی واردات، هزینه های حمل ونقل و تأمین مالی، شرایط ارزی و سهم نهاده های وارداتی در کل هزینه تولید بستگی دارد.

وی افزود: در کنار این برنامه، کارخانه خوراک دام شرکت با ظرفیت تولید 15 تن در ساعت، امکان مدیریت بهتر فرآیند آماده سازی خوراک را فراهم می کند. ترکیب این زیرساخت با مدیریت جیره غذایی و افزایش بهره وری دام ها می تواند در کنترل هزینه های عملیاتی نقش داشته باشد.

زمین های ارزشمند؛ دارایی هایی فراتر از ارزش گذاری گذشته

وی با اشاره به ارزشمند بودن زمین های شرکت خاطرنشان کرد: در کنار ظرفیت تولیدی و پروژه های توسعه ای، دارایی های ملکی نیز از جمله پتانسیل های قابل توجه ملارد شیر به شمار می روند.زمین های شرکت حدود سه سال پیش تجدید ارزیابی شده اند و ارزش آن ها در آن مقطع حدود یک هزار و 300 میلیارد تومان برآورد شده بود. در برآورد مطرح شده در جریان معرفی شرکت، ارزش روز این دارایی ها حدود 4 هزار میلیارد تومان عنوان شده است.

وی گفت: این رقم در مقایسه با ارزش بازار حدود 3 هزار میلیارد تومانی شرکت در مقطع مورد اشاره، توجه برانگیز است؛ با این حال، ارزش روز زمین ها، ارزش کارشناسی دارایی ها و ارزش بازار سهام مفاهیم متفاوتی هستند و مقایسه آن ها به تنهایی به معنای وجود سود قطعی یا امکان شناسایی فوری این ارزش در صورت های مالی نیست.

امیر حسینی گفت: از سوی دیگر، واحد ملایر در زمینی به مساحت حدود 60 هکتار احداث شده است. این مجموعه علاوه بر زیرساخت های ایجادشده، ظرفیت توسعه ای قابل توجهی دارد و تکمیل تدریجی آن می تواند در سال های آینده بر توان تولیدی شرکت اثرگذار باشد.بنابراین، در بررسی دارایی های ملارد شیر باید میان ظرفیت تولیدی و عملیاتی، ارزش دارایی های ملکی و امکان بالفعل شدن ارزش اقتصادی آن ها تفکیک قائل شد. بهره برداری از زمین و زیرساخت های موجود زمانی می تواند اثر مشخص تری بر عملکرد مالی شرکت داشته باشد که به افزایش تولید، درآمد یا جریان نقدی منجر شود.

رشد نرخ فروش شیر؛ متغیری اثرگذار در چشم انداز سودآوری

وی گفت: قیمت شیر خام در سال اخیر و پس از حذف ارز ترجیحی متناسب با تغییرات تورم و نرخ ارز افزایش یافته است. از سوی دیگر، بخش قابل توجهی از نهاده های مورد استفاده در صنعت دامداری نیز از نرخ ارز تأثیر می پذیرند و تغییرات هزینه تأمین خوراک می تواند بر بهای تمام شده تولید اثر بگذارد.بر اساس ارزیابی مطرح شده در جریان معرفی ظرفیت های شرکت، قیمت شیر در ایران با وجود وابستگی هزینه تأمین نهاده ها به نرخ ارز توافقی،در مقایسه با بسیاری از بازارهای منطقه ای و جهانی همچنان در سطوح پایینی قرار دارد.

وی افزود: در چنین شرایطی، رشد نرخ فروش شیر در کنار افزایش حجم تولید و کاهش هزینه تأمین نهاده ها می تواند از عوامل اثرگذار بر سودآوری ملارد شیر باشد. با این حال، افزایش نرخ فروش به تنهایی تضمین کننده رشد حاشیه سود نیست؛ زیرا تغییرات نرخ نهاده ها، هزینه های عملیاتی، ترکیب فروش و میزان بهره برداری از ظرفیت های جدید نیز در نتیجه نهایی نقش دارند. از این منظر، توسعه واحد ملایر و برنامه واردات مستقیم نهاده ها دو محور مکمل هستند: توسعه ظرفیت می تواند حجم تولید و فروش را افزایش دهد و مدیریت هزینه ها نیز می تواند به حفظ حاشیه سود کمک کند.